Publication de Jérôme Héricourt, Professeur des universités au Département d’Économie de l’Université d’Évry Paris-Saclay

La création de la zone euro en 1999 devait contribuer à une convergence accrue en Europe. La divergence s’est au contraire accentuée, comme en témoigne la faible croissance de la productivité dans la « périphérie » de la zone euro par rapport à celle des pays du centre. Dans quelles mesures les réallocations sectorielles expliquent-elles cet affaiblissement des dynamiques de productivité en Europe depuis une quinzaine d’années ? Les booms immobiliers expliquent-ils une partie de ces réallocations entre secteurs ? A partir de données de comptabilité nationale par secteur pour l’Union Européenne sur la période 1995-2015, l’article propose des réponses à ces interrogations en évaluant la réaction de la valeur ajoutée (en d’autres termes, la taille) et de la productivité au niveau sectoriel à une hausse de la valeur du capital immobilier. Les résultats montrent que les réallocations sectorielles ont été à l’origine de pertes de productivité, en particulier dans les pays ayant connu des booms immobiliers comme l’Espagne ou la France, ce qui a accentué la divergence vis-à-vis de l’Allemagne, qui n’a pas connu un tel phénomène. Les booms immobiliers se révèlent être un puissant facteur de divergence de la croissance de la productivité entre pays européens.